4月A股市场经历了历史级别的冲击和修复，对关税的悲观定价阶段性缓和，局部围绕政策预期和业绩表现展开定价。市场表现来看，成长表现大幅落后于消费和周期，一方面受关税冲击影响较大，另一方面财报季成长股估值季节性回归中枢。

网上米非米索在线购买　　展望5月，综合考虑日历效应和风格轮动的有利环境，建议风偏抬升和产业科技为核心考量，兼顾业绩尚可的中盘股。一方面，5月在财报和重要会议后，市场交易主线或重新关注科技产业动态驱动的拔估值机会，前期成长调整相对充分，在政策对资产价格定调维稳的阶段，风偏或边际回升。另一方面，外围系统性风险的冲击仍未消散，建议兼配业绩尚可的中盘价值以防守。此外，当前制约市场风偏的仍是关税进展，密切关注首批贸易协议带来的冲击，国内政策确定性下，可坚定信心、逢低布局。

网上米非米索在线购买　　后续，还需重点关注以下海内外因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场形成波动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：

　　1、5月7日，美联储议息会议，鉴于鲍威尔多次鹰派发言，当前市场预期5月利率维持不变。关键在于通胀下行，但经济预期走差的背景下（消费信心快速下降、通胀预期上行），对6月会议的指引是否会有改善。

网上米非米索在线购买　　2、美国贸易谈判的首批协议或于5月上旬达成，在中美当前关税水平下，首批达成协议或对中国外贸形成一定压力。密切关注转口贸易国的最终关税水平及附带贸易条件。

网上米非米索在线购买　　行业配置上，关税冲击阶段缓和后或仍有扰动，国内政策高确定下风偏预计阶段性抬升，短期可关注科技成长的低位布局机会，以及绩优行业的上行势能，兼配黄金、军工和粮食等资产在全球经济货币政策敏感期的风险对冲价值。

网上米非米索在线购买　　1）科技成长：2月末以来的调整幅度已相对较深，叠加关税冲击下，部分行业及公司已回调至DeepSeek爆发前位置。当前科技行情仍处于产业爆发的相对早期，即使在外部冲击下，国内科技自主和产业发展仍是大势所趋。

　　2）创新药：医药行业处于相对较低估值水平，同时创新药集采政策环境迎来重大转变，估值上限或有望打开。近期《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》显示，优化集采品种和投标企业准入标准（新药不集采、市场规模小的品种不采集；高风险品种审慎纳入），且“唯低价”集采政策转变的重要拐点（同一品种内，入围企业应符合价差不超过 1.8 倍的要求）。

网上米非米索在线购买　　3）黄金和国防军工：特朗普的“美国优先”主张对全球经济稳定性的潜在冲击风险和地缘政治的不确定性，使得避险资产和防御型资产的配置价值边际提升，建议持续关注国防军工、粮食、安防和黄金等资产的配置机会。

　　风险提示：

网上米非米索在线购买　　本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

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